摘要
家电行业景气度有望进一步提升
扩大内需为战略基点，消费板块具备强逻辑：在中央提出加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的政策下，内部消费提升经济将成为未来经济发展主线，作为消费板块的一部分，家电行业将会持续受益。同时与消费概念相关的行业中，通过相对价格的比较可以看出家电行业相对更加经济实惠。
地产销售回升，提振家电需求：“买新房，换家电”。近期房地产行业出现了明显的复苏势头，固定资产投资完成额与房屋新开工面积累计同比自疫情后出现了明显反弹。地产行业的回暖将使前期被压制的家电需求持续释放。
家电行业估值处于消费板块较低位置：今年以来受到疫情影响，食品饮料、生物医药、休闲服务行业涨幅巨大，相比之下家用电器行业涨幅较小，目前在大消费板块中该行业的估值偏低，具有很好的配置空间。
家电行业最受外资青睐：目前随着北上资金的加速流入，外资在市场上的定价权也逐步提高。我们统计了北上资金在不同行业中的持仓占比，能够看到与消费板块相关的行业持续受到了北上资金追捧。
建议关注国泰中证全指家电ETF
市场上唯一一只家电类ETF:国泰中证全指家电ETF（159996）是一只场内交易的被动指数型基金，是市场中唯一一只家电类ETF，跟踪中证全指家用电器指数。
目前净值接近新高：国泰中证全指家电ETF近一个月以来上涨11.81％，近三个月以来上涨28.85％，目前净值接近新高。
近期流动性持续向好：该ETF流动性表现出色，近一个月以来平均换手率高达9.00％。
汇集优质高股息蓝筹股：该产品的股息率远高于A股市场平均水平，指数特色鲜明。
风险提示：
宏观数据、政策变化风险，模型失效风险。
1.家电行业景气度有望进一步提升
近期中共中央政治局会议中提出要以“国内大循环”为主体，深度挖掘内需，将直接带动消费板块的循环发展。而在消费板块中，一方面家用电器行业受到地产复苏影响，行业景气度有望提升；另一方面该行业估值和成交占比均较低，且同时受到北上资金的青睐，目前极具投资性价比。
1.1.扩大内需为战略基点，消费板块具备强逻辑
2020年7月30日召开的中共中央政治局会议指出，当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。以国内大循环为主体，政策上将着力打通国内生产、分配、流通、消费的各个环节，发挥中国超大规模市场优势，以满足国内需求作为经济发展的出发点和落脚点；国内国际双循环相互促进，强调以国内经济循环为主不意味着关门封闭，而是通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好地联通、促进。扩大内需成为战略基点。深度挖掘内需，将直接带动消费板块的循环发展，消费板块在政策上将会得到可预见性的引导及支持。
今年以来，受到疫情影响，生产工作活动受到极大影响，国内消费活动同样受到抑制。在高效的防疫工作帮助下，国内消费零售逐步摆脱了今年2、3月份的颓势，由社会消费品零售总额（当月同比）变动图中可以看到进入6月，国内消费零售已经接近去年同期水平。短期受到电商促销影响，需求端受到了一定的提前预支，但是中长期来看消费水平将会逐步修复的大趋势不会受到影响，消费品零售水平重新踏上正轨。
1.2.地产销售回升，提振家电需求
在疫情期间，房地产行业受到极大冲击，新屋开工面积与固定资产投资完成额都呈断崖式下跌。疫情过后，为促进经济的快速恢复，相对宽松的融资环境对房地产行业注射了一剂强心剂，7月房地产开发投资同比增长11.7％，6月、5月分别为8.5％和8.1％，投资同比呈现显著增长趋势，同时7月份新开工面积同比增长11.3％，地产景气度迅速提升。而新开楼盘等往往和新家电的购置直接挂钩，地产行业的回暖将使前期被压制的家电需求持续释放。此外，虽然受到疫情影响，房企推盘节奏较往年放缓，但预计地产销售后续将保持良好的增长趋势，提振家电需求。
1.3.家电行业估值处于消费板块较低位置
今年以来受到疫情影响，食品饮料、生物医药、休闲服务行业涨幅巨大，相比之下家用电器行业涨幅较小，目前在大消费板块中该行业的估值偏低，具有很好的配置空间。
此外，我们还统计了申万一级行业成交占比情况。我们可以清楚的观察到目前家用电器行业在全A成交额的占比处于过去一年成交占比10％分位数以下，当前阶段配置该行业的性价比较高。这也与前文结论形成了相互印证。
1.4.家电行业最受外资青睐
目前随着北上资金的加速流入，外资在市场上的定价权也逐步提高。我们统计了北上资金在不同行业中的持仓占比，能够看到与消费板块相关的行业持续受到了北上资金追捧。从持股市值占自由流通市值的比例来看，家用电器行业最受外资青睐。
2.建议关注国泰中证全指家电ETF
国泰中证全指家电ETF是市场上唯一一只家电类ETF。该基金自上市以来取得了良好的回报收益，市场关注度也逐步提升，并且流动性十分优异。此外，该基金重仓股多为高股息蓝筹股，在目前低利率市场环境中极具吸引力。
2.1.市场上唯一一只家电类ETF
国泰中证全指家电ETF（159996）是一只场内交易的被动指数型基金，是目前市场中唯一一只跟踪中证全指家用电器指数的产品，并且也是市场上唯一一只上市的家电ETF。该基金于2020年2月27日成立，由国泰基金管理有限公司发行，基金经理为徐成城先生，具有丰富的指数基金管理经验。截止至2020年8月26日，家电ETF的规模为7.03亿元，基金份额为5.73亿份。该基金近期交易活跃，8月以来，日均成交额为0.72亿元，日均成交量为0.58亿份，具有良好的流动性。
2.2.目前净值接近新高
国泰中证全指家电ETF成立于2020年2月27日，于2020年3月15日上市交易，自上市以来该基金业绩表现良好。国泰中证全指家电ETF近一个月以来上涨11.81％，近三个月以来上涨28.85％，目前净值接近新高。
2.3.近期流动性持续向好
国泰中证全指家电ETF的流动性持续向好。我们可以观察到规模在5月份有一个较大的回落，从7月初开始重新快速爬升，说明近期该基金受到市场的认可度在不断地提升。下图还展示了该基金自上市以来的交易量与交易额。从图中可以观察到自7月初以来基金的交易量交易额在持续攀升，进一步证明的了该基金的热度在持续提高。由于日频数据震幅较大，难以直观观察到交易的趋势，所以采用5日均值的方法将交易的曲线进行简单地平滑化。通过统计换手率我们可以发现该ETF流动性表现越发出色，近一个月以来换手率高达9.00％，展示出了近期良好的流动性。
2.4.汇集优质高股息蓝筹股
通过对中证全指家用电器指数重仓股的股息率与A股整体的股息率均值、上25％分位数的比较，我们可以看到目前该指数重仓股中有6只股票的股息率超过了2％，其整体股息率远高于A股市场平均水平。此外，前十大重仓股的权重之和为71.06％，指数的特色十分鲜明。
3.风险提示
以上分析均基于模型结果和历史测算，存在的风险点有：宏观数据、政策变化风险，模型失效风险。
